2022/07/05
- 美股追蹤：
- 過去一週美股嘗試做新一輪築底，但費半卻頻頻破底，主因來自費半與製造業週期高度連動，庫存水位的高升，已經從下游一路堆高至上游，值得注意的是，到目前為止台灣台積電仍然未下調對未來財測，也就代表著利空仍未盡出，半導體築厎時間有可能拉長，我在費半又投放了些許資金，由於過去幾天急跌，目前績效已接近虧損 10%，有點緊繃，但還在忍受範圍，畢竟費半都已經跌了四成，如果指數持續震盪我會加碼，上漲則暫停投入，當然，當市場走疲時間越久，越有利於洗清籌碼，從美銀 AAII 散戶投資人調查指數來看，過去六個月看壞股市的投資人幾乎已接近 2008 年的水準，從長期來看，今年肯定是財富重分配的一年。
- 很多人會說，美股的走跌是否代表內需不振，其實消費力道雖低迷，仍未到十分緊縮，美國的出口雖僅佔 GDP10% 左右，但美股以 S&P 500 來說，營收卻有近 50% 來自海外。也就是說，在美國景氣相對其他成熟市場雖較佳，但美股的基本面則要面對其他狀況更差的經濟體，美股的獲利下修，只 是時間問題而已，美國的製造業佔 GDP 僅 11.3%，但在股市中的佔比估 計達到 33% 左右。
- 未來半年，後續獲利下修是高機率事件，且很大的可能性是從利潤率下滑驅動，因為美國景氣下行是進行式，成本轉嫁趨於困難，企業獲利、特別是獲利率受到壓縮恐難以避免。不過，相對來說，後續股價下跌的程度不會如上半年那麼大，上半年去的是估值，下半年去的是盈利，只是目前獲利下修並不明顯，像台積電這類公司都還未發佈相關下調訊息，市場仍要等利空出盡，當然這不代表應該將手中持股釋出，因為這種企業的財測下調節奏難以掌握，投資者只需因應週期高低投放資金。
- 事實上，即便看 Fed 去年 12 月態度開始慢慢轉鷹之前，當時本益比高點，S&P 500 也僅 22.8 倍，並不像 2000 網路泡沫這麼高，顯得相對溫和許多，而科技股的部分，去年 12 月預估本益比都在 30 倍附近，確實較偏高，但仍低於網路泡沫時期一段距離。今年以來的修正後，美股的基期已經跌深，當前 S&P 500 的預估評價僅 16 倍、科技股也僅約 20 倍，已經合理許多。所以，我仍認為第三季起通膨應會緩步下跌，屆時應該是止跌的契機。
- 其實，如果不想對資產投入太多時間，按照過去經驗，如果標普 500 進入空頭後，投資人立即加碼，只要不是系統性崩潰，一年到兩年內幾乎一定會回本，2020 年就是有趣的例子，當時在 3 月加碼，六月就已經回本了，所以最好的做法是不管時間，只管基期高低。
- 台股追蹤：
- 台股過去一週破底速度加快，融資維持率持續下探，散戶斷頭愈來越多，我在過去幾天又加大了投入步調，主要還是針對權值型 ETF 做買入，目前 006208 在今年虧損約 -4％，隨著美股台股部位擴大，現金部位降到 4 成 3，回顧第二季，台股崩跌 2867 點，跌幅 16.21%，累計上半年暴跌 3393 點，跌幅 18.62%。
- 如果以基期角度檢視，台股本益比已經來到 11 倍，除非明年完全沒獲利，不然現在就是相對便宜位階，我無法確定台股是否會持續下修，但我現在價格肯定已不算貴，如果更保守的投資者，在規劃資金時，大可以以一萬一千點 (十年線位階)，作為最後投入位階，因為一旦跌到萬一，就會觸碰國安基金警戒線。國安基金進場的時間點，通常就是投資人信心最脆弱的時候，但也是絕佳的買點，在過去 13 年台股三度崩跌到 10 年線時，包括 2011 年、2015 年及 2020 年這三次，國安基金都進場大買股票，而且一定先買台積電護住台股指數，讓大家先有信心後，股市回升的機會就出現了。
- 另外，最近有會員朋友來信，詢問台股資金佔總資產比例的大小，我個人並不是以台股、美股區分資金，而是以長期股票部位、短期股票部位、大宗資產與債券來區分，但如果說台股占股票的部位，大約是 4 成左右，而台股部位中，有一半專門領息的高股息與金融股，領到的股息會有部分再投入，另一部分是給父母當孝親費 (因為退休金都在我這)，具體有多少投入，取決當年領到股息多寡，至於台股報酬表現，長年來並不會比美股標普高，但在升息循環，由於台股具有更多殖利率保護，當景氣轉好時，報酬在過去的確好過其他市場，當然台股有地緣政治風險，股利稅也會侵蝕資產長期複利，所以投資朋友還是可以自行斟酌。
